賣味精的公司，後來跑去做半導體材料，全球市占超過 95%

2026-09-23 · Simon 巫

那塊生意只占集團 6% 的營收，卻賺走了三成的利潤

你可能沒買過「味之素」，但你一定知道味精。

一百多年前，味之素就是靠賣味精起家的。

直到今天，它最大的生意還是調味料和食品。

但如果你現在拆開一台高階電腦，裡面的 CPU、GPU，甚至 AI 伺服器使用的高階晶片，有很高機率會碰到另一個味之素做的東西。

不是調味料。

是一張半導體材料。

名字叫 ABF。

它薄薄一層，藏在晶片下面的封裝基板裡，用來隔開一層又一層細小線路，避免它們短路。

到 2024 年底，味之素自己公布的數字是：

全球大約 95% 的 ABF 用量，來自它。

更誇張的是賺錢能力。

截至 2026 年 3 月的年度，味之素集團營收 1 兆 5,837 億日圓。

其中功能材料只占大約 6%。

但是這一塊，卻貢獻了大約三成的事業利益。

利潤率超過五成。

一家賣了一百多年味精的公司，最後手上最賺錢的生意之一，竟然藏在晶片裡。

這件事是怎麼發生的？

一開始，它連味精都賣不動

1909 年 5 月，味之素正式推出市場。

第一年，賣得並不好。

14 克的小瓶裝，原本定價 40 錢。

年底直接降到 25 錢。

幾乎砍價了 40%。

原因很簡單：

當時一般家庭根本不知道，為什麼煮飯還要多花一筆錢買這種東西。

公司又沒什麼廣告預算。

報紙廣告太貴，就去買公車、路面電車裡比較便宜的吊牌。

甚至找街頭樂隊拿著旗子沿街走，一邊宣傳，一邊發試用品。

就是這樣一點一點把「味精」這個原本沒什麼人知道的東西推進家庭廚房。

後來市場打開了。

味之素開始往國外市場走。

1910 年進入台灣和朝鮮，1914 年進入中國。

馬來西亞的公司則在 1961 年成立。

如果故事停在這裡，它就是一家很成功的食品公司。

但真正改變它後來命運的東西，其實一直藏在工廠裡。

做味精的時候，旁邊一直會掉出別的東西

味精是透過發酵製造的。

而發酵不會只產生最後裝進罐子裡的那一樣東西。

製造過程裡，還會出現其他胺基酸和副產物。

大部分人看到副產物，第一個問題可能是：

怎麼處理掉？

味之素問的比較像是：

這個還能拿來幹嘛？

1950 年代開始，它陸續把不同胺基酸做成醫藥、營養和飼料產品。

例如離胺酸。

一開始只是味精製造過程裡出現的東西。

後來先被拿去做醫藥用途，再發展成飼料添加物。

一個原本不是主要產品的東西，慢慢變成另一條生意。

而這種習慣，後來又把味之素帶到了更遠的地方。

不是「味精剩下來的東西，直接拿去做晶片」

ABF 的起點，的確跟味精製造旁邊累積下來的化學與材料研究有關。

但不是把味精的副產品拿去加工一下，就變成一張半導體膜。

中間隔了幾十年。

從 1970 年代開始，味之素就一直在研究：

原本累積的胺基酸化學，可以不可以拿去做環氧樹脂、黏著劑和絕緣材料？

這條線研究了很久。

二十多年過去，都沒有變成今天的 ABF。

但公司沒有把它丟掉，技術一直留著，材料一直研究，配方一直改。

然後到了 1996 年，有人突然上門了。

終於有人問：你能不能幫我做成一張膜？

1996 年，一家大型 CPU 公司找上味之素。

當時半導體封裝基板裡的絕緣材料，很多還是液態。

要塗上去。

要烘乾。

製程比較複雜，也容易出現雜質。

對方想找一種「膜狀」的絕緣材料。

問題是：

誰會做？

味之素剛好已經在樹脂和材料這件事上，研究了二十幾年。

客戶缺一張膜。

味之素手上剛好有一堆放了二十幾年的材料技術。

兩件事撞在一起。

研究團隊大約四個月做出雛形。

1999 年，ABF 開始被大型半導體廠採用。

這一段我覺得是整個故事最有意思的地方。

因為如果我們倒過來看結果，很容易解讀成：

味之素很有遠見，早早布局半導體，所以最後成功。

它不是二十幾年前就知道：

「未來 AI 會爆發，我現在趕快做半導體。」

它比較像是：

本業一直做。

旁邊一直掉出新的東西。

有些東西拿去做醫藥。

有些拿去做飼料。

有些拿去研究材料。

研究了二十幾年，本來還不知道最後會變成什麼。

直到有一天，市場剛好出現一個問題，而它手上剛好已經累積了解那個問題的能力。

真正值錢的，可能不是那張膜

1999 年到現在，ABF 已經做了二十多年。

如果它只是一張「配方很神祕的膜」，別人照著研究，遲早會追上。

但半導體不是一個做完就不再變的產業。

晶片越做越快。

封裝越做越大。

線路越來越細。

基板越疊越多層。

ABF 也必須跟著一直改。

耐熱性要變。

膨脹係數要變。

加工方式要變。

不同晶片需要的材料條件也不一樣。

所以味之素今天賣的，已經不只是「一張膜」。

真正難複製的是：

二十幾年跟著晶片一起改過來的材料配方。

大量測試失敗留下來的數據。

跟客戶一起開發下一代產品的經驗。

還有前面更早幾十年的材料研究。

如果你今天有很多錢，你當然可以蓋一間工廠。

設備也買得到。

工程師也挖得到。

但有些東西沒有辦法用錢一次買齊。

因為你缺的是：

別人已經做了二十年的那些「經驗」。

AI 出現以後，這張膜反而變得更重要

這幾年，AI 又把故事往前推了一次。

AI 伺服器需要更強的 GPU 和高效能晶片。

晶片越大、封裝越複雜，下面承載它的基板也跟著變大。

線路更多。

層數更多。

需要的 ABF 也更多。

所以一家一百多年前做味精的公司，

突然成了 AI 熱潮底下的一個材料供應商。

2025 年，味之素宣布繼續擴大 ABF 產能。

2026 年，又決定在日本買地，準備蓋第三座生產基地。

目標直接看到 2030 年之後。

資本市場也開始用完全不同的眼光看它。

2026 年 3 月，甚至有投資基金公開要求味之素：

ABF 應該漲價。

想像一下那個畫面。

一家公司賣了一百多年味精。

有一天，股東跑來跟它說：

你們的半導體材料賣太便宜了。

在馬來西亞，還有另一個「做久了自己長出來」的東西

味之素在馬來西亞還有另外一個故事。

1961 年，它在吉隆坡 Kuchai Lama 設廠。

那時候那裡適合蓋工廠。

六十年過去，吉隆坡一路擴張，住宅蓋過來了，商業區長過來了。

當年只是拿來做味精的工廠土地，價值完全不一樣了。

後來味之素把工廠搬到Negeri Sembilan 的 Bandar Enstek。

舊廠土地賣掉。

單是處分舊廠土地和相關資產，認列的收益接近 RM4 億（約台幣 32 億）。

相比之下，

公司正常一年靠營運賺到的錢，大約只有幾千萬令吉。

也就是說，那塊原本只是拿來蓋工廠的地，放了六十年之後，一次賣掉的收益，抵得過本業很多年的獲利。

它當年沒有在做房地產投資，只是一直在那裡做生意，城市自己發展了過來。

這兩個故事看起來很像，其實差很多

一個是土地。

一個是 ABF。

它們都有一個共同點：

一開始，都不是味之素真正想賣的東西。

土地只是蓋工廠需要。

材料技術原本只是本業旁邊慢慢累積出來的能力。

時間拉長之後，兩個都變得很值錢。

但它們有一個很大的不同。

土地只能賣一次。

賣掉了，錢進來了。

故事就結束了。

ABF 不一樣。

今年賣。

明年還能賣。

下一代晶片出來，它還要再改一次。

客戶往前走，味之素累積的材料能力也繼續往前走。

一個是時間累積出來的資產。

另一個是時間累積出來，而且還會繼續複利的能力。

後者更值錢。

真正該問的，不是「我要不要做副業？」

看到這裡，很容易得到一個結論：

那我是不是也應該找第二曲線？

我反而覺得不是。

副業通常代表：

重新找一件事情做。

重新投入錢。

重新投入人。

重新學一個市場。

味之素這個故事真正有意思的地方，是它最賺錢的第二條線，沒有真的離開第一條線。

它做味精。

所以碰到副產物。

研究副產物。

所以開始碰胺基酸與材料。

研究材料。

所以留下樹脂與配方能力。

能力放了幾十年。

後來半導體產業剛好出現一個它解得掉的問題。

ABF 才發展出來。

所以如果你已經做一門生意五年、十年、二十年，我覺得真正值得問的不是：

「下一個生意我要做什麼？」

反而可以是：

「我現在這門生意，做了這麼多年，到底在旁邊幫我反展出了什麼？」

可能是一個你做壞幾十次才調出來的配方。

可能是一套只有你們團隊跑得順的流程。

可能是一批跟了你十年的客人。

可能是一群你臨時缺貨，還願意幫你想辦法的供應商。

可能是一個別人光看結果，看不出你中間踩過多少坑的能力。

寫三樣下來。

然後每一樣問一句：

如果今天有人從零開始，要花幾年才能把它重新做出來？

一個月花錢就能買到的，通常不是你最值錢的東西。

真正難取代的，往往都是那些只能用時間換來的東西。

最後再問第二句：

它只能賣一次，還是可以一直替我創造出新的價值？

所以真正值得你多花力氣的，不一定是現在營收最大的那一塊。

可能是那個你做得越久，別人越難重新做一次；而且它還會繼續成長的東西。

味之素最有意思的地方，不是一家賣味精的公司，有一天突然跑去做半導體。

是它做了一百多年的本業，一路有東西掉在旁邊。

它並沒有全部丟掉。

有些東西撿起來研究了幾十年。

最後其中一個，變成今天全球 95% 高階晶片封裝基板都離不開的材料。